国务院总理温家宝6月30日主持召开国务院常务会议，提出必须切实推进企业兼并重组，促进产业结构优化升级，并提出消除企业兼并重组的制度障碍、加强对企业兼并重组的引导和政策扶持等一系列举措。毫无疑问，大型产业投资基金恰恰是推进兼并重组和产业升级的重要推手。作为发改委批准设立的全国共10只产业投资基金之一，船舶产业基金正在朝这个方向发力。

　　胆敢用四倍杠杆率买船

　　记者近日获悉，截至5月末，仅募集了30亿元左右的船舶产业基金却已经投资150亿元下了45艘船的订单，投资的杠杆率达4倍左右。不过，船舶产业基金执行事务合伙人徐辉日前却在船舶工业协会的内部会议上表态，买船并不是基金未来的主要投资方式，只有资产价值最低的这三年，基金才会投资船舶资产。未来主要是参与产业链上资源结构调整和整合。

　　记者了解到，这家总规模为200亿的永久存续基金自2009年12月底正式运营半年以来，已发出45艘新船订单，项目总额达150亿元。目前，手上还有大量船舶订单余额。

　　徐辉认为，“船舶的价格目前处在低位，最佳投资期就在现在。”以好望角型散货船为例，其价格一度从6000万美元涨到9800万美元，而金融危机的到来让价格降到现在的5500万美元。中国船舶行业协会会长张广钦认为，目前企业接单率不高，船舶价格也不高，从当前船市情况来看，普遍价位已比此前的高峰期低30%到40%，是基金介入好时期。

　　杠杆效应如何实现？

　　值得注意的是，国内产业基金几乎都是以股权投资为主，船舶产业基金因其投资的是实物资产而能够得到通过资产证券化等途径形成杠杆效应，这在国内的产业基金中仍是首例。

　　据了解，船舶产业基金的杠杆效应是基于银行贷款而实现。从最初合作设立之时，银行贷款便成为船舶产业基金资金的一个重要来源，银行提供贷款、船舶建造中的融资服务以及基金推出前的融资以使得基金的杠杆效应显现。6月10日，国家开发银行天津分行就正式决定向船舶产业基金提供贷款2亿美元，用于4艘船舶的建设。

　　对于船舶投资，徐辉体会深刻。他认为，目前航运市场总体上运力过剩，但结构上不合理，有非常大的市场空间。“目前国内缺乏大船和好船，缺乏低成本运力、高技术、专业船种，这是基金投资的重要方向，而航运企业没有钱（去投资）。”他说。

　　徐辉认为，在和银行共同合作情况下，对船舶制造业大规模订单和技术改造进行投资，完成船舶产业结构调整过程中资本需求量过大、持续时间长的过程。

　　如何参与产业链整合？

　　由于成本周期不一样，盈利周期和商业运行模式不一样，船舶制造业和航运业之间有非常大的差异。“船舶企业远期订单没有保障，航运企业没有资金订船。我们产业链中缺少一块板将两者连接，如果有这一块，船舶企业将会获得巨大的投资回报，航运企业也会因为获得低成本运作的资产，在未来的竞争中更有实力。船舶产业基金就是这种连接形式。”

　　徐辉还提议船舶工业协会内成立专门的金融工作委员会，以帮助产业升级、淘汰落后产能。徐辉表示，船舶产业基金未来主要是参与产业链上资源结构调整与整合，参与重组并购、新结构投资、新兴商业运作模式、高新技术产业配套的园区以及新型技术开发的投资。在产业结构调整中，为船舶企业、航运企业、物流企业、新兴贸易结构提供全面的金融服务。

　　据悉，船舶基金计划通过出资参股模式、实物投资模式以及资产证券化、IPO上市、船舶航运行业上下游资源共享以及新技术整合、企业并购等渠道推进产业升级和产业整合。

来源： 上海证券报     　作者： 叶勇