本来，企业或个人有两条道路可以参与PE投资。一条是作为基金的投资人，也就是有限合伙人（LP，Limited Partner），把资金投到专业机构管理的基金，由专业投资人（GP,General Partner）负责投资。另一条道路就是自己设立基金并管理投资。从专业社会化分工的角度讲，我觉得对于绝大多数企业来说，用第一种方式参与PE投资是对企业、对自己企业投资人最安全和负责任的做法。

　　但是，不管是因为受到巨大收益诱惑，还是受到他人成功案例的鼓舞，或者由于对金钱绝对控制的习惯，以及自己过去成功经历带来的自信等原因，现在的情况是大多数企业和企业家在向第二条道路冲刺，自己做PE。虽然这条道路目前看起来十分热闹，但是繁华过后就将出现残酷的竞争和淘汰，恐怕他们交的学费会比挣的钱还多。

　　先说说这巨大收益诱惑。这一阵子，各大传媒财经版面上充斥着各种创业板造富神话。其实别的不说，投资最基本的原则，投资收益率一定跟投资风险成正比。“不能光看着贼吃肉、不看到贼挨打”，被个别案例的投资回报或某个成功故事所诱惑。过五关、斩六将的成功案例是不少，但没有被曝光的走麦城案例更多。每个行业都有专业的分工。PE这行除了需要有钱这个基本条件之外，还有很多技术门槛。成功的投资除了得益于专业投资人高明的眼光和判断力，重要的是专业的投资流程和严格的投资纪律。除了投钱之外，对被投资企业进行整体的资本结构优化，最大限度地提升企业潜在价值，才是投资成功的关键所在。

　　别人过往的成功经验确实也是对新加入企业的鼓励。IDG在国外是媒体集团，在中国可以算是老牌VC。联想控股旗下有VC（联想投资）也有PE（弘毅投资），都做的不错。但是在力图重现别人成功经验的时候，如果能拨开你看到的表象，深入理解别人成功后面的背景与时机、付出的努力、利益分配模式、公司架构和决策机制等等因素，才是避免“画虎不成反类犬”的关键。

　　虽然不少企业和企业家确实很有钱，买房子、买地、买车一掷千金。由于中国经济环境中整体信用文化的缺失等原因，他们对金钱和财务有着绝对控制的习惯。而国际通行的长期投资、由专业人士管理的PE商业模式要求要拿出亿元身家给别人管五到十年，投资人只能通过季度报表了解投资和回报。而且在头几年的投资期，必须接受短期没有回报的现实。这种PE商业模式，在国内并没有被广泛认同。所以中国本土最成功的几家股权投资管理机构，都是从募集境外外资基金开始的，鼎辉和弘毅都是如此。原因就是他们当年在国内找不到能够投资他们的成熟投资人，如今情况并没有多少改善。

　　另外常见的一个冲突是LP争着当GP，投资人自己管理投资的冲动难抑。过去披荆斩棘开创事业的企业家，一般都有着强烈的自信心，进入股权投资这个行业时也是如此。杀伐决断惯了，更相信自己的判断。所以当他们投资到PE基金的时候，一定要进入投资委员会、一定要参与做决策、一定要有一票否决权。不愿意对专业投资人给予充分的信任和授权。这样一来，专业而有经验的投资管理人未必愿意合作。投资委员会中如果LP是真正决策者，GP当然就成了摆设。又如何能培养出有百年品牌的专业投资人，打造中国自己的百仕通（Blackstone）和KKR更是奢谈。

　　投资人(LP)是否成熟是决定这个行业发展真正的关键。中国经济过去的高速发展，造就了不少成功的企业家和有钱的企业。但还没来得及孕育出一批可以真正支撑PE/VC行业发展的长期投资人。投资人以机会驱动型为主，以短期投资为主，缺乏明确、坚定、长久的投资理念。这就是这场全民PE投资热背后的原因，这个行业虽然目前看来热闹非凡，但离成熟还有很长的距离。

　　注：本文作者杜枫就职于风险投资行业逾10年，所撰写的《钱途-就这样拿到风险投资》由北京大学出版社出版，并合译有《CEO-要职内幕》由市场出版社出版。