场外市场直接融资属于定向融资，通过认购、签署协议方式实现。尽管这种方式融资效率并不高，但胜在方便，因而被称之为“小步快跑、按需融资”。

在中国多层次资本市场体系建设中，场外交易市场作为金字塔的底部，是初创期或成长初期企业对接资本市场的重要渠道。数据显示，我国资本市场的主板市场集聚了2000多家企业，其中中小板和创业板超过1000家企业，而场外交易市场却处在起步阶段，因而实际上构成了一个倒金字塔型。

5月21日，上海股权托管交易中心党委书记、总经理张云峰和清大益讯（北京）投资管理有限公司董事长张驰轩在一场主题为“中国场外市场—融资新渠道、财富新热土”的交流会上，详细解读了上海股交中心作为一个重要的场外市场在创新中小企业融资服务方面起到的重要作用。交流会由上海股交中心、清大益讯主办，上海商报协办。

融资能力最强满意率最高

在谈及上海股交中心的融资能力时，张云峰颇为自豪地说，上海股交中心的融资能力是目前国内场外交易市场中最好的，融资满足率也是最高的。统计数据显示，截至4月22日，上海股交中心挂牌企业已融资31.41亿元，其中E板实现股权融资18.29亿元，债权融资9.26亿元；Q板实现股权融资2.74亿元，债权融资1.12亿元。此外，上海股交中心的交易活跃度相当于同类市场中表现最佳者的3倍，截至4月22日，上海股交中心开户数已有约6300户，交易金额4.85亿元、交易股数1.64亿。

据张云峰透露，上海股交中心的交易市盈率超过46倍。对于这样高的市盈率，他解释说，好的成长性能够支撑非常好的市盈率。据悉，去年，在上海股交中心挂牌的企业平均成长性超过100%，这也是国内其他资本市场中所没有的。“中小企业的成长很简单，资金是最大的需求，只要有资金，就有很强的发展动力。那么，投资者怎么能够接受这么高的市盈率呢？这就需要双方达成协议。”

据介绍，在上海股交中心等场外市场进行融资，与主板最大的不同，就是场外市场的直接融资属于定向融资，通过认购、签署协议的方式实现。尽管这种方式融资的效率并不高，但胜在方便，因而被称之为“小步快跑、按需融资”。例如2013年5月8日挂牌的盛泉养老，在当年年底就完成了股权融资9900万元，这也是上海股交中心最大一单股权融资。

提升企业无形资产

作为盛泉养老在上海股交中心挂牌的推荐者，清大益讯（北京）投资管理有限公司董事长张驰轩说，目前国内资本市场结构是倒金字搭型，作为金字塔底的中小微企业资金需求最强烈，但对接资本市场的程度却最低，场外交易市场十分符合小微企业创新能力强、资金需求紧迫但单体资金需求规模相对小的特点。

张驰轩对商报记者表示，以上海股交中心为代表的场外交易市场除了能够实现投资和融资功能外，还具备流通转让功能，如公司股东、离职高管以及创投、风投和PE等机构退出渠道，新投资者进入渠道等以及信用增进、价值提升功能和规范治理功能。

以2012年12月31日在上海股交中心挂牌企业主健医学为例，公司挂牌第二年即获得“2013年中国最具投资价值企业50强”，受到政府部门、合作伙伴及上下游企业的广泛关注。公司还拟投资8000万元成立上海普汇转化医学研究院，其成立的首期目标是建立国家妇幼保健出生缺陷干预研究中心。

另一家挂牌企业华龙测试挂牌后的业务相比挂牌前提升了4倍，公司总经理卢丹说：“现在出去谈合同，有时候对方一听我们公司是在上海股交中心挂牌的，就不用多谈，直接签合同，品牌效应十分显著，这光靠自己吹嘘是吹不出来的。”据介绍，该公司在挂牌9个月后成功中标中国航天空气动力技术研究院“20MN叠加式力标准机”研发生产项目，后又在2013年底入围第八届“中国最具投资价值企业300强”。

[ 案例分享 ]

华龙测试

登陆资本市场助力梦圆“百年老店”

华龙测试股份有限公司总经理卢丹说，借助资本市场力量助力公司发展，为把华龙测试做成“百年老店”梦想加满油。

2012年12月31日，公司在上海股交中心挂牌；2013年10月启动定向增发，定向发行450万股，成功募集资金1300万元，全部用于补充流动资金。更为重要的是，经过专业团队一系列规范性系统梳理和全力辅导，公司在管理结构、内部管控等方面得到很大提高，对外提升了企业受关注度和品牌影响力。挂牌后公司业务提升了4倍。今年第一季度，公司销售额同比增加了20%。卢丹认为，这一系列良好势头，与企业选择合适的资本市场及推荐机构的辅导密不可分。

首家台资背景企业挂牌上海股交中心

上海茂霖高分子科技股份有限公司是一家有台资背景的内资企业。公司执行董事、总经理钟大正表示，公司在挂牌前增资阶段，推荐机构清大益讯不但成功协助企业融资1000万元，还帮助克服重重困难，最终使公司取得相关政府部门允许首例内资企业境内外自然人股东同时增资的批复。

钟大正十分看好内地场外市场发展，他“希望企业在上海股交中心融资的同时，可按上市公司法则规范企业运作，练好内功，进一步吸引人才及战略投资者。企业达到一定规模后再转主板或创业板上市。”

股交中心挂牌企业有望成为新投资热点

汪钦洋有着多年证券投资经验。他十分关注在股交中心挂牌企业。最初，他通过行业分析和研读股份转让说明书等披露文件，将目光瞄准了挂牌企业优乐股份的股票，在价格不到1.7元时买入，后在股价达到3.79元时卖出，回报不菲。此后，他又注意到了挂牌企业翔龙国际，在低位1.05元时建仓，股价上涨了一倍多后沽出，也获得丰厚收益。他认为，在如今A股大盘萎靡、银行理财产品回报率不高的情况下，对于有一定风险承受能力的投资者来说，场外市场不失为一个富有投资价值的对象。