他表示，初步统计国内公司在美国几个主要市场上市，大概也有200多家接近300家的数量。其余的市场包括新加坡、印度、加拿大、德国、韩国等等，“如果有一天大家告诉我们越南也有中国公司去上市，我一点也不会感到惊讶。”

　　而中国公司去全世界上市主要三个原因。第一是因为国内A股市场上市比较漫长，是以年来计算；第二个是因为很多新兴行业的企业达不到A股的上市标准，包括早年的百度和新浪；第三个是因为去海外上市的公司他们基本上都有一个共同点，即绝大部分公司都是有VC/PE投资背景的，投资机构在后面推动企业在海外上市，因为这符合他们自身的利益。

　　相较于国外上市，企业在国内上市存在几个不同，其中最大不同就是上市过程的不同。因为国内上市过程比较的长，政策的不确定性比较高。“08、09年金融危机来的时候，咱们国内证监会就把A股的IPO停掉了，在这段时间不管是好的企业还是差的企业都不能进行IPO，这一点在海外成熟市场就不一样，政府不会对窗口进行任何开放和关闭 ，这完全是市场来进行选择的。”

　　第二个不同点是成本的不同。从隐性成本来讲，海外基本上没有什么隐性的成本，这个成本有可能包括资金、时间、精力。有些公司在国内上市，CEO在上市之前基本上把所有时间花在跑上市时间上，这个对企业经营会产生比较大的影响。

　　第三点不同是A股市场的市盈率水平是全世界最高。“对美国市场和其它成熟资本市场平均来讲这个市盈率水平是比较低，但是对于高增长的企业，成长率比较高的企业的话那么在成熟资本市场仍然可以拿到非常高的市盈率。比如说优酷他不赚钱没有盈利，但是它的市值已经达到70亿美元了。

　　第四个区别体现在后续融资方面，“在A股市场上后续融资比较难，做增发基本上跟做IPO批准程度需要的时间完全一样的。在美国市场后续融资就非常容易，你只要有股价表现好，流通性比较好你任何时候都可以进行。”

　　此外，国内国外其它不同还包括企业针对国内还是国外市场进行品牌宣传，今后发展是注重哪一块市场，美国上市可以很方便运用这个期权制度来进行团队的激励机制。而如果一个公司法律机构已经确定下来，那么在上市的时候其实是没有选择的。“你如果在国内注册公司，那么只能在国内进行上市，如果你是一个海外结构公司要回到国内市场来上市，也是比较困难的。”

　　杨戈总结说，一个公司在选择上市地点是，要考虑法律结构、业务发展方向、上市的主要目的、上市时间等方面，在进行选择。而企业选择哪个海外市场，则需要考虑流通性的因素。

　　因为“流通性决定公司成期的股价表现，有的公司可能刚上市的时候可能会有比较好的表现，因为后面没有好的流动性，逐渐股价越来越低，就没有人去关注它，它很难再起来。流通性还决定了投资者的构成，如果你每天成交只有几万股，那么这些大的基金是不会投资这样流通性很差的公司，你每天成教几万股进不买也出不去。没有这些长期投资者在里面，那么这个公司的股价长远来讲是很难有很好的表现的。”

　　此外，流通性也决定了股价的波动性，流动性好，每天成交很活跃对股价不会造成大的影响。流通性还是决定后续融资可能性最重要的因素，只有流通性非常好你才能够进行增发，才能够进行持续的再融资。而对于VC/PE来说，只有流通性好你才可以退出。

　　杨戈解释了影响流通性的原因，第一个因素是企业上市所在地的投资者对中国经济情况的了解程度，“只有他对中国经济比较了解他才愿意投资中国的上市公司。”第二个因素是该市场投资者他对于中国这些上市公司投资偏好。第三个因素是在这个市场上有多少的证券分析师，不管是买方还是卖方，有多少证券分析师在分析中国上市公司的报告。此外还要看中国公司在该市场上的历史长短，中国上市公司在该市场过往表现怎么样，“比如说百度在美国市场表现非常好，以后中国的互联网公司去上市就有非常大的推动的作用。”

　　杨戈认为香港和美国是中国企业最适合上市的市场，因为这两个市场流通性是最好的。而在香港和美国市场上上市的公司，规模都比较大，同时在行业里地位也比较高，相对来说，香港对于国企上市要求没有美国的灵活。而之所以有很多中国公司去别的市场去上市，是因为中国的上市公司太多了，这些主要资本市场满足不了这么多中国市场上市的需求。

　　他表示，企业上市存在的问题在于，很多中小公司它对在哪上市没有非常成熟的考虑，只要觉得能够到这个市场上市，能够融点钱他可能就很高兴，但是没有想到上市之后该怎么办。目前很多中小型企业它上市的决定很大程度上是取决于背后这些财务顾问。

　　公司在选择上市地点时，需要考虑同行业公司是在哪里上市；所处行业的分析师在哪里；机构投资者和个人投资者他们对于行业的了解程度和投资的偏好。香港长久以来是大型国企、金融行业、消费品、制造等这些行业适合上市的地方。美国长期以来讲是科技行业、医疗、教育、新能源等这些行业比较愿意去的地方。即去香港还是美国，取决于行业本身。

　　当然也有一些特殊的案例，比如腾讯是在香港上市不是在美国。但杨戈表示，特例不能推而广之。“但是如果你是一个10亿美元互联网的公司，这样一个半导体的公司，如果你在香港上市，可能美国的投资者，或者是欧洲投资者就不太关注你这个公司，因为你太小了。”

  来源： ChinaVenture