一周内，6家中国企业“赶集”赴美上市，掀起了又一波中国概念股赴境外“上市潮”。业内人士认为，最普遍的原因还在于国内发审要求严苛、门槛高，很多企业被挡在门外，无奈之下企业只好选择境外资本市场。这应该引起国内管理层的深思

　　12月初，遥远的美国资本市场向国内市场刮来了一波IPO风，一周内，6家中国企业“赶集”赴美上市，这为中国概念股赴境外上市掀起了又一波浪潮。

　　这6家中国企业分别是当当网、优酷网以及电影发行商保利博纳、汽车销售及维修企业联拓集团、杭州斯凯网络科技有限公司和中国胜达包装集团公司。这些企业均受到了狂热追捧，尤其是以互联网企业为代表的优酷网、当当网等。

　　有数据显示，截至今年12月10日，已经有39家中国企业“赶集”赴美上市，其速度和规模远远刷新了过去最高纪录。而这些国内企业选择“疯狂出走”的背后究竟拥有怎样的推力？缘何他们一一选择了“离乡背井”去上市？

　　国内企业“赶集”赴美上市

　　当地时间12月8日上午，纽交所门口挂起标有优酷logo的横幅。9时30分，优酷网CEO古永锵敲响了纽交所的开盘钟。当天，来自中国的当当网和优酷网同时登陆纽约证券交易所，正式挂牌交易。

　　当天，优酷网股价上市首日便大涨161％，公司市值达到惊人的34.27亿美元，创下了5年来美国IPO首日涨幅之最，当当网股价IPO首日也接近翻倍，当天涨幅达87％，尽显中国概念股被追捧的狂热。

　　然而，优酷网和当当网的上市，仅仅是开启了中国企业在美上市的一个序幕。曾投资制作《投名状》、《长江七号》、《赤壁》等影片的电影公司“保利博纳”纽约当地时间12月9日登陆纳斯达克市场，成为中国首家赴美上市的电影企业；国内汽车经销商联拓集团日前向美国证券交易委员会递交了上市申请，计划在纽交所上市，欲融资1.15亿美元……

　　经过这一轮赴美“上市潮”之后，据公开数据统计显示，截至今年12月10日，已经有39家中国企业在美国两大证券交易所首次公开发行，这个数字已经超过2007年创造的历史最好成绩，占到今年美国市场IPO数量的近25％，而这一数字在2000年的时候仅为1％。一半以上在美IPO的中国企业都是来自于高科技、消费品、工业和零售业等行业。而美国2010年表现最好的10大IPO中有4家都是来自中国的公司。

　　实际上，优酷网和当当网只是众多国内企业“背井离乡”去上市的一个缩影罢了。早在1999年中国内地第一家民营企业侨兴环球在纳斯达克IPO，虽然其名气不显，但却拉开了中国内地公司在纳斯达克上市的序幕。

　　及至2000年，互联网门户“三剑客”新浪、搜狐、网易成为当年最火的赴美上市企业，后来上市的百度同样受到追捧。

　　新浪率先上市成功之后，互联网企业成为赴美上市中的明星。至此，中国企业去海外上市的第一波浪潮被掀起；第二波则是携程、艺龙、如家等商旅服务商和教育培训巨头新东方；第三波是盛大、巨人网络等网游企业和即时通讯巨头腾讯以及B2B龙头阿里巴巴集团。

　　有数据统计显示，截至2009年底，纽约证券交易所的中国上市企业有52家，纳斯达克交易所为124家，美国证券交易所为8家。另据摩根大通美国存托证券（ADR）数据库显示，中国在美国OTC上市的企业有100家，总共为284家。中国显然已经成为美国资本市场最重要的海外上市资源集中地之一。

　　据记者了解的情况，目前仍有诸多互联网企业正着手赴美上市，如电商企业京东商城、凡客诚品等。

　　为何热衷“背井离乡”？

　　可以说，互联网已经改变了我们生活的方方面面，但遗憾的是，这些改变我们生活的互联网公司无一例外选择了境外上市，对此，人们不禁会问，A股市场不仅有中小板，还有一年前推出的创业板，为什么这些企业放弃在国内上市，而要远渡重洋去境外上市，是国内缺乏展示的市场平台，还是其他方面的原因？

　　知名媒体评论人皮海洲所言，之所以中国概念风能够劲吹华尔街，美国资本市场的新股发行制度功不可没。像优酷和当当这样的企业，是不符合国内新股发行条件的。特别是前者，上市前三年公司都处于亏损状态。实际上，美国资本市场正是凭借上市的低门槛，将中国一些具有成长性的新兴产业公司搜罗名下。皮海洲认为，按照这样的发展趋势，中国大力支持的新兴产业，未来将有相当一部分公司，其产业在中国，而利润却要归属国外的投资者所有了。

　　其实，国内企业海外上市早有先行者，1992年底中国内地公司就首次登陆华尔街。而对于越来越多的中国企业放弃国内资本市场，选择赴美上市，业内人士认为，一方面中国经济增长强劲，在金融危机中率先复苏并再次保持高增长使得国际投资者普遍看好中国企业的成长性和中国的市场潜力；而另一方面，金融危机过程中国际投资者积极布局中国企业，尤其是跨国风险投资企业热衷参与中国企业投资，也扶持了一些企业赴美上市。

　　业内专家表示，国内企业之所以热衷去海外上市，最普遍的原因还在于国内发审要求严苛。上市审批制度下，企业从改制、辅导到通过证监会发审委审查，再到最后发行上市，往往要花两三年甚至更长时间。有些公司就会在漫漫征途中“等不起”。境外上市就比较简单，一般能在两年内挂牌交易。

　　专家告诉记者，在美国上市的优势在于，一是美国IPO发审制度是注册制（或称备案制），不需要排长队等候；二是纽约证交所及纳斯达克容量大，上市门槛相对较低。相反，国内IPO核准制，排队等候时间长，上市门槛高，因此，有条件的国内企业偏好在美国挂牌上市。

　　在纳斯达克市场上流行着这样一句话：“任何公司都能上市，但时间会证明一切。”通过这句话，或许我们能够发现为何许多国内企业最终还是选择了“远渡重洋”去上市，而没有选择创业板。

　　据了解，美国与国内创业板很大的不同之处在于，国内创业板好中选优，纳斯达克却采用试错法，让市场自己去选择和淘汰。一如当初上市时只有100万美元的微软和每股盈利只有34美分的百度。纳斯达克有三个板块九个上市标准，从最为人熟知的NASDAQ到OTCBB，企业即便亏损，只要满足一定收入指标也能上市。然而国内不行，近两年盈利能力及现金流是硬指标。

　　境外IPO并非一帆风顺

　　虽然赴美上市对于企业来说有许多看得见的优势，但也有许多值得“掂量”的地方，

　　其中，有相当一部分中国公司在美上市也并非一帆风顺。

　　如麦考林，根据公开资料显示，12月11日，在美国上市一个多月的麦考林连续遭到美国当地5起集体诉讼，起诉内容大致相同，都是称麦考林违反了美国《1933年证券法》，未能正确披露与IPO相关的登记声明和招股书以及麦考林未在IPO前展开充分的尽职调查。同时，麦考林股价出现暴跌，一度跌幅达50％。

　　而2010年10月26日麦考林在纳斯达克上市当天，其市盈率达到150倍，首日收盘价达到17.26美元，比发行价上涨57.36％。

　　业内人士称，麦考林一个月前后鲜明的落差，不仅提醒纷纷欲赴境外上市的公司，上市背后存在着巨大风险，与此同时，更暴露出企业上市时存在过度包装的隐忧。

　　不管坊间频传的麦考林在上市前“过度包装”、“讲故事”时误导消费者等等传言真假与否，但有一个值得关注的事实就是，尽管在美国上市对企业要求的门槛较低，但是美国对证券市场及上市公司监管十分严格。

　　业内人士认为，企业若是经不住真金火炼，就难以持续挂牌，最后只能以退市收场。如果发现上市公司在上市前、后做假，当事人及高管可能还要面临法律追责。因此，中国企业境外上市要做好充分的心理准备，尤其是要诚实守信。

　　据公开资料显示，目前已经有20多家中国在美上市公司被控欺诈。据媒体报道，其中，大连绿诺环境工程科技有限公司在今年11月被分析师认为其财务报表有明显的欺诈，有造假成分，向SEC虚报收益。其股价随即下跌了20％。目前该公司已经被起诉，并等候法院的审理。

　　创业板应适当降低门槛

　　对于中国企业纷纷去海外资本市场上市的现象，业内人士认为，这应当引起国人的思考，尤其是创业板管理层的思考。

　　业内人士表示，不是企业不想在境内上市，而是根本上不了。目前中小板、创业板的门槛就不是绝大多数企业能企及的。无奈之下很多企业只好选择国外资本市场。

　　以优酷网为例，根据优酷网公开招股文件显示，优酷至今仍处于亏损的状态，第三季度亏损额为5312万元。按照国内创业板上市的条件，优酷网这样的经营状况并不符合创业板上市要求。

　　资深财经评论员叶檀认为，美国之所以敢于接纳当当、优酷这样的企业上市，在于美国资本市场不仅要培养本土的未来星公司，更要把美元、美国的资本市场与全球的创新企业捆绑到一起。叶檀直言：中国真正的创业板在美国，“在大洋彼岸有中国创业公司的乐土，纳斯达克与纽交所有可能成为中国未来特殊行业创新型公司的摇篮。”

　　有业内人士因此对国内创业板提出质疑：和纳斯达克比起来，中国创业板是否真正在意企业的成长性？市场人士呼吁，国内资本市场的管理层和深交所应考虑降低企业上市的门槛、尤其是财务盈利门槛，让更多有发展前景的中小企业在国内上市，让国内投资者充分分享到中小企业成长过程中的硕果。

　　国务院发展研究中心金融所所长、央行货币政策委员会委员夏斌日前也在公开场合表示：“有很多盈利能力很强的中小企业，由于资本金要求不达标上不了市，应该适度降低中小板上市门槛。”

 来源： 中华工商时报     　作者： 童芬芬