12月1日，中华股权投资协会（CVCA）正式发布《2010年中国本土LP发展报告》。报告显示，我国本土LP（有限合伙人，即PE/VC的投资人）的构成特点十分明显，尚处于“散户”的时代，机构投资者屈指可数，高净值个人数量众多，民企和国企成为中坚力量，构成了具有中国特色的本土LP群体。CVCA收集的近400家本土LP机构的数据库中显示，其中企业、个人占到了总数的86.9％，可谓是本土LP的主力军；金融机构占到了6.8％；政府引导基金占总数比的4.7％；其余的大学/捐赠基金、人民币基金的基金（FOF）以及养老基金分别为0.8％、0.5％和0.3％。这表明，中国本土LP正处于“量变”的初级阶段，虽然资金供应量在不断增长，但高质量的机构投资者依然十分匮乏。

　　据悉，目前国内本土LP群体主要包括全国社保基金、金融机构（国开金融、保险机构）、政府引导基金、企业（国企、民企）、高净值个人、大学/慈善基金、人民币FOF等，这些不同的市场主体形成了具有中国特色的LP群体，成为中国VC/PE（风险投资/私募股权投资基金）行业发展的生力军。2010年8月，随着政策的放开，保险公司被允许作为LP投资PE基金，预示着中国本土LP群体发展“量变”的范围和程度不断继续加深。不过，根据《保险资金运用管理暂行办法》，保险机构在投资未上市股权和不动产方面，既可以直接投资又可以投资到PE基金、以及PE基金中的房地产基金。因此，基金管理团队要获得保险公司的投资，还要假以时日。一方面，《暂行办法》明确规定，保险集团（控股）公司、保险公司从事保险资金运用，不得从事创业风险投资。从事早期投资的VC基金将无法获得保险公司的投资；另一方面，部分保险公司已成立或正准备成立专门的股权投资管理公司，将作为GP（普通合伙人，LP资金的管理者）力量进入市场开展直投业务，虽然不排除适时做LP，但保险公司大规模投资PE基金尚需要市场和时间的积累。

　　此外，全国社保基金与商业银行都将成为未来发展成为本土LP的潜力军。随着全国社保基金投资VC/PE基金的示范效应，市场上对放宽地方社保基金进入VC/PE行业市场的呼声越来越高。国家相关部门也在探讨推动地方养老基金投资VC/PE基金的试点。天津、北京以及长三角的上海、浙江、江苏等地方养老金充足、VC/PE市场发展较早的地方将来有可能成为试点的地区或城市。与此同时，商业银行进军VC/PE行业的意愿也愈发强烈，同时也采取了明确的动作来拓展股权投资业务。但是，商业银行作为LP涉足VC/PE行业主要是通过境外投行子公司投资/管理VC/PE基金，而商业银行直接投资VC/PE基金仍存政策障碍。

　　随着国内政策环境和资本市场的逐步完善，人民币基金蓬勃发展，将来会用越来越多的市场主体纷纷加入到LP的队伍当中，形成中国特色的LP群体，促进人民币基金和VC/PE行业的健康可持续发展。业内人士预计，随着人民币基金管理团队的不断壮大，国内LP队伍不断增多，人民币FOF成为中国VC/PE行业发展的客观需求，市场化的人民币FOF正在酝酿和萌芽发展之中。未来3-5年，人民币FOF将快速发展，成为不可或缺的LP之一。国内充裕的民间资本也为人民币FOF的发展提供了更为现实的可能。在机构投资者匮乏的条件下，从小到大，积少成多，把小的投资者聚集起来投资大的基金，或许会成为具有可行性的人民币FOF发展之路。

 来源： 中国经营网     　作者： 夏欣